紫金礦業(2899.HK)受惠加息週期接近尾聲

英皇證券研究部

美聯儲議息會議聲明暗示本輪加息週期已接近尾聲，而中國刺激政策逐漸發力，有望提振經濟，金、銅等金屬價格料獲支持。紫金礦業作為全球主要銅企和中國最大礦產金生產企業，料可受惠。

紫金剛剛公布去年業績，營業收入2703.29億元(人民幣·下同)，按年增長20.1%；純利200.42億元，按年增27.9%；每10股派股息2元，按年多66.7%。

紫金礦業去年礦產銅為87.7萬噸，按年增48.7%；礦產金為56.4萬噸，按年增18.8%；礦產鋅（鉛）為40.2萬噸，按年增1.48%。去年銅、金及鋅分別貢獻總銷售收入24.8%、38.4%及4.6%；貢獻毛利49.4%、24.6%及7.7%。

公司公佈發展規劃目標，計劃2025年礦產銅117萬噸、礦產金90萬噸、礦產鋅鉛48萬噸、碳酸鋰12萬噸；目標2030年銅、金 礦產品產量進入全球前3至5位，鋰產量進入全球前10位。

紫金在過去一年進行一系列優質資產併購，完成阿根廷 3Q 鋰鹽湖交割，投資併購了南美洲最大在產露天金礦蘇里南羅斯貝爾金礦、中國最大單體金礦海域金礦30%權益及招金礦業20%權益等重磅金礦資產等，新增權益資源儲量當量碳酸鋰1,215 萬噸、金682 噸、銅134 萬噸、鉬184萬噸。

公司是少數同時受益產量增長和商品價格上漲的礦企，當前預期市盈率約13.7倍，仍有上漲空間，建議回落至HK$12左右買入，上望HK$14，跌破HK$11止蝕。