華潤啤酒(291.HK)受惠消費回暖和產品結構優化

英皇證券研究部

內地一季度消費復蘇，帶動啤酒銷量上漲。華潤啤酒管理層表示，一季度銷情反彈明顯，期望今年收入實現中單位數以上增長，利潤戶可達到雙位數增長。可關注華潤啤酒股價走勢。

華潤啤酒公布年度業績，全年公司股東應佔溢利43.4億元(人民幣·下同)，按年跌5.3%，每股基本盈利1.34元人民幣，派末期息0.302元人民幣，按年不變，全年共派0.536元，跌5.3%。

集團綜合營業額352.6億元，按年增長5.6%，整體平均銷售價格按年升5.2%。整體啤酒銷量升0.4%至近111億升，其中次高檔及以上啤酒銷量約21億升，增長約12.6%，喜力品牌銷量持續錄得兩位數增長，反映集團高端化進程良好。

華潤啤酒管理層表示，中國改變防疫政策後，一季度消費明顯復甦，料今年有機錄得收入中單位數增長，同時繼續追求淨利潤雙位數增長，次高端以上產品銷量錄得20%以上增長。目標將次高端以上啤酒銷量份額由去年的19%提升至23%-25%，並在2025年達到30%-35%。

潤啤去年10月收購貴州金沙55%股權，擴大在白酒業務領域佈局。管理層表示，目標在5年內達到100億收入目標，不過當前不會積極追求利潤增長，而是將側重點放在品牌和渠道重塑，尋找新的增長點上。

華潤啤酒自去年11月見底後持續走升，已突破我們此前設定的目標價HK$60，料在消費回暖和產品高端化進程加快情況下，股價還有上升空間。無貨者可待回調買入,上望HK$68，跌破HK$53止蝕。