阜豐集團(546.HK)- 受惠餐飲業和食品加工業復蘇

英皇證券研究部

市場氣氛改善，避險心態降，大型科網股現分拆潮，走勢續好。此外，績優股依然是資金放心投入的對象，發酵食品添加劑龍頭阜豐去年業績不俗，增加派息，料績後股價穩中向好，可予留意。

阜豐公佈2022年度業績，收入274.8億人民幣(下同)，按年增加27.6%；毛利72.1億元，增加84.7%。錄得純利38.6億元，增長201.5%，每股盈利152.34分。末期息29港仙，另派特別息4.1港仙。全年共派息69.7港仙，按年大增2.2倍，派息比率達40%。

整體上，阜豐業績符合預期，毛利率擴闊8個百分點，主要受惠其明星產品包括蘇氨酸、賴氨酸及高檔氨基酸產品，具備高速增長潛力，市場份額不斷擴大。此外，產品的銷量及平均售價均錄得增長，因而盈利能力有所提升。成本方面，去年玉米顆粒平均價格約為每噸人民幣2,312元，較二零二一年下跌1.6%，成本上漲有限。

展望未來，隨著防疫限制取消，帶動餐飲業和食品加工業的需求逐漸回升，產品銷量料穩定增長。另外，預期煤炭價格在可控範圍內波動，今年玉米價格或會輕微上升，因此成本壓力屬可控，盈利前景正面。現價計，市盈率3倍，息率逾10%，估值便宜，建議HK$4.5吸納，上望HK$5.2，跌破HK$4.2止蝕。

特步市盈率約20倍，略低於同業，估值吸引，經過2月調整後，股價有望回升，暫上望HK$11，跌破HK$7.7止蝕。