領展(823.HK) - 業務及增長前景正面
2023-04-11
英皇證券研究部
美國經濟現衰退跡象，10長債利率回軟，息率下跌有利REITs的表現。領展完成供股，負債比率降，且資本充裕利好未來擴展，經濟復常也對業務正面，預期股價將逐漸復甦，中線有望重建上升基礎。
領展2月公布上市以來首次供股，5供1集資188億港，供股基金單位44.20港元。最終完成並獲市場積極認購。市場初時對供股感意外，擔心未來基金分派被攤薄，股價受遂壓。然而，市場已消化負面因素，重新聚焦領展的基本面。
集資計劃讓領展的負債比率回落到20%以下，強化其資產負債表，有利其延續合適的併購策略，推動增長，中線前景正面。短線而言，經濟復常，海外及內地旅客回歸，對整體本地經濟有利，領展的民生商場、車位等核心業務均受益，預期今年續租租金升幅可達7.5%。
此外，美國10年債息持續回軟，利率有見頂跡象，將有利REITs的表現。領展是本地規模最大、增長動力最強的房託，資金或會重新部署，加上恆指季檢後，其指數比重將由1.06%調升至1.27%，料有被動資金流入。論估值，業務及增長前景正面，現價市盈率15倍，股息率近6厘，估值吸引，建議HK$50吸納，上望HK$58，跌破HK$45止蝕。