鞍鋼(347.HK) - 炒盈利復甦及估值修復

英皇證券研究部

大市好淡爭持，美元弱勢，利好基本金屬股，連帶鋼鐵股也受惠。鞍鋼去年盈利大跌98%，料最壞時刻已過，隨著內地經濟反彈，基建固投增長穩定，以及內地樓市回暖，鋼企的營運環境改善，可推動盈利復甦，短線動力將轉強。

在過去六個月，中國以外的鋼鐵價格強勁反彈，國際鋼價近兩月抽升，主因為能源成本上升及俄羅斯/烏克蘭鋼材出口受干擾。相比其他國家，中國產品價格滯後約兩至三個月的時間，預期鋼價二季度有望追落後。

此外，環球通脹有望見頂，鋼企控制成本的空間大，如電力及鐵礦石等的開支有望下降，估計可推高毛利率，改善盈利表現。基於去年基數極低，相信今年的盈利增長將以倍計，刺激市場對鞍鋼估值的再憧憬。

還有，近期內地經濟數據如新增貸款及固定投資等，均較市場預期好，反映基建已在起動，而內地樓市也出現回暖，合約銷售轉強，內房商漸具信心投地，內房產業鏈恢復運轉，這對鋼材的需求及價格均有利。

雖然鞍鋼去年盈利大跌，但年初至今其股價卻大升22%，反映投資者相信鞍鋼最壞時刻已過，轉炒盈利復甦及估值修復。當前資金輪動至建材股，鞍鋼短線動力仍強，建議HK$2.55吸納，上望HK$3.0，跌破HK$2.3止蝕。