中國神華(1088.HK)息率逾10厘，具抗跌力
2023-04-26
英皇證券研究部
近期科技股沽壓沉重，價值型、高息率的中字頭股仍是較佳選擇。中國神華是內地龍頭煤炭股，具一條龍的產業鏈優勢，由最上游的開採，到下游的發電，成本控制能力佳。估值並不昂貴，息率逾10厘，具抗跌力。
神華首季煤炭銷量1.08億噸，按年增1.8%；總發電量517億千瓦時及總售電量為486億千瓦時，分別同比增長10.6%及10.8%。整體上，首季營運狀況平穩，與內地經濟復甦一致。
國家統計局數據顯示，3月份生產原煤4.2億噸，同比增長4.3%。1—3月份，生產原煤11.5億噸，同比增長5.5%。原煤生產穩定增長，預期內地煤炭價格保持均衡狀態，對煤企的營運有利。
過去兩年，神華盈利增速較快，在高基數下，今年增速或放緩，惟受惠內地經濟疫後反彈，電力業務可抵銷煤價受壓的影響，全年盈利可望保持，並有條件續派高息，市盈率6倍，息率逾10厘，估值具吸引力，有望成為資金避險之地，帶動股價短期表現，建議HK$24.5吸納，上望HK$27.5，跌破HK$22.0止蝕。