海爾智家(6690.HK)-季績佳助推動股價追落後

英皇證券研究部

4月港股反覆調整，投資信心有待恢復，資金聚焦季績股。海爾智家年內股價跑輸大市，反映市場對其出口表現有疑慮。然而，其首季業績顯示，收入及盈利均不俗，有助推動股價追落後，短線可重新關注。

海爾智家公布，3月止第一季度報告，按中國會計準則，實現營業收入650.7億人民幣(下同)，按年增加8%。歸屬股東淨利潤39.71億元，增長12.6%，而扣除非經常性損益的淨利潤為約37億，同比增長16.0$，每股盈利43分。經營現金流為13.5億，按年增18%。整體上，首季業績勝預期。

一季度，國內主要家電業務收入增長超過8%，公司家電整體零售額份額，佔中國家電市場約28.1%，同比提升1.4 個百分點。此外，海爾智家續拓分銷渠道，線下渠道新增觸點超過300家；線上渠道，強化在抖音、快手、小紅書等內容電商佈局。

海外市場方面，首季海外業務收入增長 11.3%。歐美市場正深化高端轉型，推出高端冰箱及洗碗機等；此外，加強一帶一路國家的供應鏈佈局，滿足埃及、北非、中東等市場需求，加速公司在中東非市場發展，成效不俗。

海爾智家首季整體毛利率保持平穩，預期受惠全球通脹回軟，今年毛利率可望改善。海爾智家今年開局不俗，隨著內地復甦轉強及海外需求回升，其盈利增速有望重拾雙位數，這將推動其股價追落後。建議HK$24.5以下吸納，上望HK$28.5。