華電國際(1071.HK)季績佳也重視股東回報

英皇證券研究部

中特股概念熱度升溫，電力股近期持續強勢，一方面受惠經濟反彈，火電股有望盈利復甦，另外首季業績改善，支撐股價。華電國際過去兩年呈現虧損，但仍維持派息，重視股東回報，現價息也達6厘，料股價具上升空間。

華電國際為最大型的綜合能源公司之一，其主要業務為建設、經營發電廠，包括大型高效的燃煤、燃氣發電機組及多項可再生能源發電項目，發電資產遍佈全國十二個省、自治區及直轄市。目前，控股裝機容量約為54,754.24兆瓦。

華電國際3月止第一季度業績，按中國會計準則，實現營業收入319.78億(人民幣·下同)，按年增加11%。歸屬股東淨利潤11.34億元，增長82.3%，每股收益93分。利潤明顯改善的主要原因是煤價降低及電熱價升高的影響。

首季累計發電量 56.27 百萬兆瓦時，同比增約0.34%；完成上網電量 52.64百萬兆瓦時，按年增長約 0.31%，主要原因是新增機組的影響。期內，平均上網電價約為人民幣 530.87 元／兆瓦時。

國家能源局預測，「十四五」發電量年均增長4.3-5.2%，為電力企業長遠發展提供可預期的市場機會。疫後經濟復常，加上電煤價格已由高位回落，價格平穩，有利火電企業回復盈利，華電國際也是主要受惠者。現價預測市盈率約7倍，息率6厘，估值並不昂貴，年初至今股價累升19%，料仍有上升空間，建議HK$3.8以下吸納，上望HK$4.5，止蝕為HK$3.5。