比亞迪(1211.HK)在激烈競爭中具優勢
2023-05-12
英皇證券研究部
內地4月新能源車乘用車市場零售52.7萬輛，同比增長85.6%，比亞迪繼續領跑，4月新能源車銷量同比接近倍增。儘管受到股神巴菲特持續減持影響，比亞迪在業績加持下，今年以來表現跑贏大市，可繼續關注，逢低吸納。
比亞迪去年營業額按年增長近1倍，純利166.2億元(人民幣·下同)，按年升445.9%，末期息增近10倍。今年首季在市場整體疲軟情況下，仍維持強勁增長，實現營收增長79.83%，淨利潤41.3億元，同比增長410.89%，毛利比去年同期增長了5個百分點至17.9%。
比亞迪今年在全球的銷售目標是300萬輛，較去年增長約六成。今年首4個月新能源車累計銷量76.24萬輛，按年增長94.3%。一方面銷量的快速增長，一定程度上緩解國家補貼退出的衝擊，另外上游碳酸鋰價格下跌也有利於比亞迪降低成本。比亞迪亦通過推出騰勢、仰望等高端品牌，進一步提高單車收入和利潤水平，預計今年毛利率有望進一步提升。
國六B標準確認今年7月實施，加速車企的白熱化競爭，也會淘汰更多利潤不足以支撐生產的車企。比亞迪一體化、規模化優勢有助其在市場競爭中突圍而出。當前估值仍吸引，可逢低吸納，暫上望HK$300。