寶勝國際(3813.HK) - 憧憬今年其業績有強復甦

英皇證券研究部

上週恆指走勢偏軟，欠缺炒作主題，資金主要流向績優股。內地運動服及鞋類零售商寶勝，就是其中之一。寶勝季績強勁，市場憧憬今年其業績有強復甦，加上技術走勢現突破，短線仍有反覆上升動力。

寶勝國際為中國領先的運動服裝和鞋類產品零售商及經銷商，業務覆蓋中國大陸及台灣地區。儘管物流及快遞配送服務於部分疫情嚴峻時期受到影響，其全渠道表現依然穩健，數位化及線上渠道則更為亮眼，亦發展微店、抖音直播帶貨和商場會員平台的私域渠道等。

首季收入58.38億元 (人民幣·下同)，按年升6.5%。純利2.2億元，按年升115.6%，主要受惠於內地疫後復甦及成本控制得宜。毛利率為33.5%，保持平穩；而經營溢利率為5.7%，較去年2.2%有明顯改善。寶勝續推進精緻化零售策略及效率提升，並加快數位化轉型，料可進一步改善盈利能力。

雖然內地4月份經濟有放緩，但全年增長可達5%，一般消費的動力也不俗，因此以首季盈利水平計，寶勝全年盈有望回復至接近2019年水平。若如是，現價市盈率5倍，估值仍吸引。其股價績後強力反彈，已突破阻力，短線消化沽壓後，預期可反覆向上。建議HK$0.78吸納，上望HK$1.0，止蝕定於HK$0.7。