百度(9888.HK)季報勝預期

英皇證券研究部

百度剛剛公佈首季報，收入及盈利勝預期，雲業務錄得盈利受關注。留意低吸機會。

百度公布，首季淨利潤58.25億元(人民幣‧下同)，去年同期虧損8.85億元。按非公認會計準則，歸屬百度的淨利潤57.27億元(人民幣，下同)，按年升約48%。首季經調整EBITDA為81.45億元，按年增長48%。經調整EBITDA利潤率26%，升7個百分點。

首季實現營收311.44億元，增長9.6%，核心收入同比增長8%，在線營銷收入同比增長6%，非在線營銷收入同比增長11%。

集團首季利潤超預期增長，主要受智能雲業務推動，相信在宏觀經濟環境改善，集團繼續降本增效情況下，二季度盈利能力有望進一步提升。管理層認為，生成式人工智能和大語言模型可為行業帶來積極變革，計劃將「文心一言」融入所有業務，為百度所有產品及服務賦能。

另外，今年第一季度，百度的自動駕駛服務蘿蔔快跑供應的自動駕駛訂單為約66萬單，同比增長236%及環比增長18%，維持市場領先位置。

受惠于「文心一言」語言大模型變現，百度收入和利潤增長有望加速，同時雲計算業務價值釋放，也為集團今年業績增長注入動力。建議HK$120左右買入，暫上望HK$158。