阿里健康(241.HK)收入增長佳、季績勝預期

英皇證券研究部

雖然市場氣氛偏淡，惟績優股份依然值得留意，也是調整市中的部署重點。阿里健康去年扭虧為盈，收入增長達三成，毛利率有所擴闊。作為互聯網醫療的龍頭企業，阿里健康預期受惠於內地互聯網醫療和數字健康產業的持續增長。

阿里健康為內地領先的互聯網醫療健康服務企業，已建立線上線下相結合的一站式醫療健康服務體系，具深厚的數字技術和數字運營能力，以「雲基建」為基礎，「雲藥房」為核心，提供高效安全的醫療健康服務，包括醫藥電商、醫療健康及數字化服務業務等。

阿里健康3月底止全年業績扭虧為盈，由上年度蝕2.66億元（人民幣，下同）轉賺5.33億元，高於月初盈喜預料的至少4.5億元，經調整利潤則錄7.51億元，主要受惠於利潤率改善。去年收入按年增加三成或62億元，毛利率擴闊1.3個百分點至21.3%。

收入增加，主因是期內醫藥自營、醫療健康及數字化服務兩大業務快速增長。其中佔比最大的醫藥自營業務，分部收入按年增31.7%至236億元，得益於擴大與藥企合作的處方藥銷售規模，以及進一步改善用戶體驗；醫藥自營用戶會員人數增47.4%至7500萬人。

三年疫情，也伴隨互聯網醫療快速發展，擁有完整互聯網醫療產業鏈的阿里健康，料是最大受惠者，今年收入增速可望保持，估計消化短線沽壓後，藉業績改善及前景良好可重建升勢，建議HK$4.6買入，上望HK$5.5，止蝕可定於HK$4.2。