中國中鐵(390.HK)-估值吸引，動力趨強

英皇證券研究部

偏淡情緒主導大市，投資心態趨保守，預期低估值的傳統股可受惠。基於內地經濟復甦力度轉弱，基建或再成為刺激經濟的工具，板塊有望再受關注。中國中鐵5月由高位回落，調整約20%，已足夠反映首季增長動力欠佳的疑慮。近期低位承接力轉強，資金有再部署之勢，建議關注。

中國中鐵首季實現營業收入2719.7億元(人民幣.下同)，同比增長2.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤78.8億元，同比增長3.84%；扣除非經常性損益的淨利潤74.1億元，同比增長0.94%；基本每股收益0.305元。雖然首季盈收增長平淡，但新簽合同金額為5060億，按年增長20%，而近期中標31項重大工程，中標價共計約823.27億元，約佔公司中國會計準則下2022年營業收入的7.15%。這反映中國中鐵業務仍在穩步增長。

預期2023年，中鐵實現營業總收入約12,000億元，新簽合同額約32,000億元。基建投資是今年推動經濟增長的關鍵要素之一，財政部提前下達的2023年新增專項債額度為2.19萬億元，同比增長50%，反映政策態度積極，因此行業前景明朗。中國中鐵過去五年複合盈利增長約16%，表現較同業突出。現價市盈率3.8倍，估值吸引，料有望獲重估。股價技術面轉強，建議HK$5.2吸納，上望HK$5.6，跌破HK$4.5止蝕。