周大福(1929.HK)派特別息有驚喜

英皇證券研究部

內地疫後復甦不及預期，拖累零售股表現。周大福剛剛公佈的全年財報遜預期，不過此前股價已反映負面因素，而公司又派特別息，股價短線有反彈空間。

周大福公佈，截至今年3月底止，全年股東應佔溢利53.8億元，按年減少19.8%，遜於市場預期的67億元，由於主要經營溢利下跌、下半年黃金價格波動導致黃金借貸未變現虧損增加，以及滙兌淨虧損3.28億元所致。每股盈利0.54元，派末期股息每股0.28元及特別股息0.72元，合共1元，連同中期股息全年合共派1.22元；撇除特別股息，全年派息比率約為92.9%。

受去年內地疫情及防控影響，營業額按年下降4.3%至946.84億元，不過集團嚴控成本，經調整後的毛利率因此上升30個點子至23.7%。現時內地共有7269個周大福珠寶零售點，超越為2025財政年度定下開設7000間門店的目標。

本財年首兩個月(4月1日至5月31日)，經營情況較去年同期改善，整體零售額增長38.1%，內地零售額提高34.6%，港澳及其他市場零售額提升64.6%。至於同店銷售方面，內地按年增16.8%，港澳則按年升61.3%。管理層維持內地淨開店600至800間，及2024財年收入增10%至20%高段的指引，核心營運溢利擴大0.5至0.8百分點。

整體而言周大福業績表現遜預期，不過派特別股息有吸引力，管理層對業績前景看法較樂觀，短線有反彈空間，暫上望HK$16。