百威亞太(1876.HK)受惠中、韓市場復甦
2023-06-13
英皇證券研究部
儘管內地經濟復甦情況不及預期，但娛樂場所的重新開放，對啤酒行業帶來積極影響。百威亞太今年首季業績符合市場預期，近期於投資者日上重申長期戰略計劃，持續推動高端化、渠道擴張和數字化管理，料業務仍在持續復甦，可關注。
百威亞太首季銷量增9.1%至22.08億公升，主要由於中國經濟復甦以及韓國及印度持續增長。期內正常化EBITDA按年增長10.4%至5.8億美元，略高於市場預期，股東應佔正常化溢利按年跌1.3%至3億美元，符合市場預期。其中內地業務的銷量、收入及EBITDA，分別按年升7.4%、10.9%及12.6%，超疫情前水平。
管理層近日於投資者日重申長期戰略計劃，強調高端化、渠道和地域擴張，以及數字化。集團4、5月銷售表現良好，預期在產品組合升級和內地市場渠道復甦的幫助下，二季度收入增長不俗。
當前預測市盈率約31倍，估值吸引，建議HK$20至21買入，上望HK$27。