TCL電子(1070.HK) - 創新業務增長前景佳

英皇證券研究部

期指、季度及半年結在即，市況偏向技術性主導，預期恆指在19000水平上落。TCL電子今年以來股價累升逾20%，跑贏大市，主要受盈利恢復增長、業務具AI概念等因素推動，料市場關注度持續提升。

TCL電子為全球領先的消費電子企業，業務範圍涵蓋顯示、創新以及互聯網業務。去年收入為713.5億港元(下同)，同比下跌4.7%；但受益於產品大屏高端化、渠道結構優化以及原材料成本下降，毛利同比增長4.6%至131.1億，整體毛利率同比提升1.7個百分點至18.4%。經調整股東淨利潤為7.04億港元，同比顯著提升102.4%。

除傳統的顯示屏業務維持業內領先優勢外，TCL的創新業務增長不俗，達29%。創新業務包括加速空調、冰箱及洗衣機等智能產品進軍國際市場、分布式光伏、智能家居及互聯網業務。互聯網業務主要透過雷鳥網絡科技，其平台內容豐富，有音樂、遊戲、教育、少兒、應用商店等，去年ARPU達85.1港元，同比增長10.7%；月度活躍用戶數超2,170萬，同比增長10.6%。

展望未來，TCL將深化全球化佈局，增強供應鏈韌性，積極打造高價值品牌。同時，也會深化於智能交互領域的前瞻性佈局，發力AI、雲服務、5G、智能製造等技術領域，早前雷鳥科技推出首個基於AI大模型構建的兒童專屬欄目——“超級智繪”AI故事集，是AI融入電視的智能化例証。基於疫後消費反彈，推動盈利復甦，以及其豐富的智能化生態，TCL料持續受市場關注。建議HK$3.5吸納，HK$4.0，跌破HK$3.2止蝕。