三一國際(631.HK) - 料短期具動力向上破位

英皇證券研究部

颱風過後復市，港股追跌，以反映內地上半年經濟復甦不及預期的狀況。近期高端制造及重型機械股走勢偏強，三一國際是其中之，公司首季業績佳，加上將收購油服資產，優化業務結構及提升盈利，料短期具動力向上破位。

三一國際在內地從事製造及銷售礦山裝備、物流裝備、機器人及智慧礦山產品及配件以及提供相關服務。首季，綜合收入約為54.38億元人民幣(下同)，按年上升約32.1%；純利6.5億元，按年升46.4%；綜合毛利約為13.3億元，按年上升約52.9%，毛利率有所擴闊。

此外，三一國際於4月時公布向關聯方收購三一石油科技全部股權，該公司主要從事油氣田壓裂設備與配件的研發、生產與銷售業務，2022年盈利為3.84億，按年增長26%。現金代價29.8億人民幣，年底完成交易。

收購有助三一國際持續多元化產業佈局，拓展能源裝備業務細分領域。目標公司已成長為國內石油裝備行業電動化、智能化的引領者，與三一國際現有智能化礦山裝備、港口裝備可形成很強的協同效應。

重型機械設備股今年大幅跑贏，三一國際今年以來累升逾三成，反映行業具增長動力，再加上併購新業務提升盈利及智能化技術，對估值有幫助。短線或憧憬盈喜，將推動股價於高位突破向上，現價預測市盈率約13倍，估值並不昂貴，建議HK$10.5吸納，上望HK$13，止蝕可定於HK$9.5。