中銀香港(2388.HK)業績符預期

英皇證券研究部

美國加息利好銀行凈息差，中銀香港上半年業績符合預期，派中期息每股0.527元，按年增18%。由於美國高利率料維持一段時間，下半年淨息差有望企穩，利好中銀香港股價。

中銀香港此前公佈，上半年純利約170億元，按年增長34.7%；提取減值準備前之淨經營收入為308.38億元，按年上升21.6%。主要受惠於凈利息收入上升，和債券投資虧損下降。期內淨利息收入錄得232.1億元，按年增51.5%；而淨服務費及佣金收入為49.14億元，減少9.5%。

淨息差為1.45%，按年大增47基點，但較去年底減少6個基點，主要受存款競爭激烈影響導致存款成本上升。由於美國經濟和就業數據開始放緩，市場對美聯儲再加息預期升溫，料存款競爭有望紓緩。不過管理層預期美息將維持較高水平，下半年凈息差有望企穩高位。

近期內房債務問題引發市場關注，不過中銀香港相關風險有限。中銀香港內房企業貸款餘額為931億元，比去年底下降7%，佔集團貸款比重5.4%，不良貸款比率為4.8%，不良貸款撥備覆蓋率107.7%。管理層料房地產市場下半年仍處於調整階段，集團會不時重檢客戶信用評級,確保撥備水平充足。

整體而言，中銀香港業績符合市場預期，利潤略勝預期，現價預期股息率逾7厘，估值吸引，建議HK$21.5買入，上望HK$27.0。