龍源電力(916.HK)- 已充份反映負面因素，可追落後

英皇證券研究部

美國通脹較預期頑固，利率處於高位或較預期長，市場投資氣氛謹慎，恆指料區間上落，資金轉向落後股。龍源電力年初至今累跌約三成，大幅跑輸，已充份反映今年電價下調等負面因素，惟中期業績仍有增長，股價近期已轉穩，有追落後空間。

龍源電力中期盈利為51.24億人民幣(下同)，同比增長18.3%，主要是由於風電和光伏發電分部淨利潤增加，經營開支控制得宜所致。營業收入198.47億，按年下降8.4%，主要是煤炭銷售大幅減少。整體業績符合預期。

上半年，龍源新增投產36個項目，控股裝機容量515.41兆 瓦，其中風電4個項目，控股裝機容量125.20兆瓦；光伏32個項目，控股裝機容量390.21兆瓦。上半年，累計 發電量39,746,820兆瓦時，同比增長9.48%，其中風電發 電量33,108,421兆瓦時，同比增長9.57%；光伏等其他可再生能源發電量1,610,476兆瓦時，同比增長96.75%。

上半年，龍源所有發電業務平均上網電價人民幣457元，去年同期為478。上網電價有下行壓力，這是龍源股價持續調整的主要原因。

龍源在風電及其他可再生能源項目的盈利佔比正不斷提升，加上母公司支持其併購發展，且國策利好，前景不用懷疑。現價預期市盈率約7倍，市賬率0.7，估值並不昂貴，建議HK$6.5買入，上望HK$7.5，止蝕則為HK$6.0。