中遠海控(1919.HK) - 內地進出口回暖的受惠者

英皇證券研究部

雖然內地經濟近期有改善，但市場信心仍有待恢復，恆指反彈力度不算強，預期在萬八點先行整固。中遠海控近期有逆市表現，主要受益於A股回購及保持派息等對股東友善的行動。隨著內地進出口活動回暖，中遠海控料成為主要受惠者。

中遠海控上半年實現營業收入約918.43億元人民幣(下同)，同比下降56.43%；淨利潤165.6億元，同比下降74.5%；基本每股盈利1.03元。中期息每股派發現金0.51元，派息比率近五成。

盈利大幅下跌，主要受到集裝箱航運市場受到需求走弱、供給上升等影響，致行業運呈現供大於求的局面，市場運價水平在低位波動。然而，中遠海控的整體業績仍優於預期，特別是第二季盈利達95億，按季增長逾32%，表現不俗。

此外，這次中期盈利的派息比率近5成，單是中期息0.51元，息率已逾6%，反映中遠更著重回饋股東；加上公司將回購A股，同樣意味提升公司價值。這樣直接及間接提升股份價值的舉東，料續受投資者的歡迎。

早前，內地公布8月份的進出口總額達5,013.8億美元，是今年3月以來，首次重上5,000億美元以上，按月計微升了3.8%。其中出口按月升了1.1%，入口按月升了7.6%。同時，無論官方及財新制造業指數也同樣改善，後者更重回擴張線，反映未來內地進出口活動有望進一步回暖，若內地經濟復甦動力轉強，中遠海控將是主要受益者。

現價計，中遠海控預測市盈率約5倍，息率高達8厘，加上近期積極回購，技術走勢良好，更有逆市表現，料短線可挑戰及突破年內高位HK$8.30。