百勝中國(9987.HK) - 提高股東回報及擴張門店

英皇證券研究部

內地降準，且8月工業增加值、社會零售等數據也好於預期，市場情緒稍有改善，惟大市動力依然不足，美元及美息偏強，投資者有戒心。炒股不少市持續，百勝中國連日回升，動力十足，管理層承諾增加派息及回購，以回饋股東，市場受落。

百勝中國在內地經營肯德基及必勝客。總收入為55.7億美元，較去年同期的48億美元增加16%；淨利潤為4.86億美元，較去年同期的1.83億美元增加166%，主要是由於經營利潤增加。

百勝中國管理層闡述其未來三年業務策略，期望到2026年門店數量達到2萬間，力爭在2024至2026年3年間，系統銷售額和經營利潤實現高單位數至雙位數的年均複合增長，每股盈利實現雙位數年均複合增長。

此外，旗下肯德基計劃在未來3年加速開店，保持每年1200間以上淨新增店數，其中加盟店佔比將達15%至20%。維持2023年約7億至9億美元（約54.6億至70.2億港元）的資本支出目標。

還有，百勝中國計劃於2024至2026的3年間，以季度派息和股份回購的形式向股東回饋約30億美元（約234億港元），這反映公司對其未來現金流及業務增長具信心。

百勝中國今年以來，股價持平。然而始終受惠消費持續復甦及門店擴張，增長前景仍佳，現價預測市盈率27倍，估值合理。料短線動力足，可待稍回後吸納，建議HK$440吸納，目標HK$500，跌破HK$400止蝕。