華潤燃氣(1193.HK) - 最壞時刻已過、短線續反彈 

英皇證券研究部

本週是央行超級週，投資者偏向觀望，港股始終欠催化因素，資金只以個別操作為主。華潤燃氣近期創年內低位後回穩，中期業績其實表現不差，加上市場預期內地房市於第四季或回穩，華潤可受惠，股價短線仍有反彈空間。

華潤燃氣主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品、燃氣接駁業務以及經營加氣站等。中期業績表現平穩，營業額較去年同期增長0.6%至483.7億港元(下同)，股東應佔利潤較去年同期增長16.4%至35.5億港元。中期息HK$0.15。

華潤燃氣上半年共銷售198.4億立方米天然氣，按年增長6.9%，工業銷氣量、商業銷氣量及居民銷氣量分佔總銷氣量的46.9%、23.4%及27.1%，反映其收入依賴工商業活動的表現。

上半年燃氣接駁的收入為42.5億，按年跌22.7%，主要受累於疲弱的房地產銷售。由於接駁的收入毛利率較高，致令其上半年毛利率受壓。

顯然，困擾華潤燃氣的負面因素，包括內地經濟放緩及樓市疲弱，近期都有改善，從8月眾多的經濟數據反彈可見，內地的制造業等活動已有復甦跡象；而內房重組及針對性支援政策密集出台，料可令房市在四季度回暖，同樣有利華潤燃氣的營運表現。華潤燃氣最壞時刻或已過去，基本面及技術面均支持其回升，建議HK$22.5買入，上望HK$26，止蝕可定於HK$21.5。