六福集團(590.HK)受惠港澳業務改善
2023-10-05
英皇證券研究部
受人民幣貶值影響，內地黃金需求暢旺。傳統金九銀消費旺季，預期金飾銷情受進一步刺激，六福集團料可受惠，可關注。
受惠於通關，4至6月六福集團同店銷售按年大增62%，整體零售值按年增長24%，較疫情前2019年財年高出近4成。其中黃金產品的同店銷售增加67%，定價首飾產品同店銷售增加54%。
港澳市場業務改善情況勝於預期，4至6月澳門同店銷售增長90%，香港增長70%，與2019年同期水平相近，同時7、8月增長勢頭仍強勁。集團早於全面通關前已積極在港優質遊客地段部署店舖，並於季內在香港淨增加 3 間店舖，帶動季內港澳市場的整體零售值按年升近一倍，並已接近 2019 財年水平。
集團預期本財年港澳業務有望超過2019財年水平。由於港澳市場的直營貢獻高，相信可帶動集團毛利率改善。十一黃金周預期有逾百萬旅客赴港，旅客對黃金產品的需求旺，助力六福銷量增加。六福現價預期市盈率約7倍，預測股息率7厘，估值吸引，建議HK$20左右買入，上望HK$23。