福耀玻璃(3606.HK) - 受惠新能車銷售前景正面

英皇證券研究部

恆指仍處17500-18000的區間上落格局，市場觀望中東地緣局勢發展及企業業績。港股進入季績期，福耀玻璃公布季績，符合預期，主要受惠汽車業復甦。其股價今年以來已跑贏恆指，至今累升13%。績後料先行消化短線沽壓，惟中線前景仍正面。

福耀為全球汽車玻璃及浮法汽車玻璃設計、開發、制造、供應及服務一體化解決方案的領導企業。約九成收入來自汽車玻璃。2023年1-9月，內地汽車產銷分別完成2107.5萬輛和2106.9萬輛，同比分別增長7.3%和8.2%。9月，汽車產銷量均創歷史同期新高，新能源汽車和汽車出口延續良好表現。

福耀玻璃三季度業績，首三季度實現營業收入238.3億元(下同)，同比增長16.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤41.26億元，同比增長5.8%。其中，第三季度淨利潤12.90億元，同比下降15.1%。整體符合預期。

福耀續專注新產品、新技術及新材料的研發，包括智能全景天幕玻璃、輕量化超薄玻璃及超隔絕玻璃等。其前景展望良好，主要是受惠電動汽車和高級輔助駕駛系統在汽車行業的滲透率不斷提高，總體成本趨勢有利，特別是海運成本下降，預計利潤率將有所擴大。

福耀玻璃股價處年內高位，預期績後需先行消化獲利回吐的沽壓。惟基於內地汽車產業，特別是新能源車的內銷及出口市場強韌，前景良好，其預測市盈率約16倍，估值合理，建議候回吐低吸，HK$36買入，上望HK$42，跌破HK$33止蝕。