巨子生物(2367.HK) 雙十一續領跑

英皇證券研究部

今年的雙十一購物節落幕，部分品牌銷售表現亮眼，引發市場關注。巨子生物作為港股市場膠原蛋白第一股，今年雙十一繼續領跑國貨護膚品牌，可關注。

巨子生物為內地主攻生物活性成份的專業皮膚護理產品生產商，主要產品包括功能性護膚品和醫用敷料，其產品的關鍵生物活性成分為重組膠原蛋白，另外還開發和生產基於稀有人參皂苷技術的保健品。

據公司微信公眾號發佈信息，旗下核心產品可復美，雙十一期間線上全渠道GMV同比增長超過100%。按單品計，重組膠原蛋白敷料蟬聯天貓傷口敷料/京東醫用美護單品第一，膠原棒GMV同增200%+、天貓面部精華類目第一、京東家庭護理單品第一，新品膠原乳抖音修護精粹乳好評榜第一。另一核心產品可麗金天貓前1小時GMV超去年“雙11”全週期，京東、抖音平臺GMV分別同比增長100%+、80%+。

上述銷售數據，反映在今年消費復甦壓力較大的美妝市場，作為領先國貨品牌的巨子生物，仍然可以得到消費者青睞。截至6月底止上半年，巨子生物的銷售收入達16.06億元(人民幣·下同)，同比增長63.0%；期內淨利潤達6.66億元，同比增長52.3%。

除了主打產品可復美的領先優勢鞏固，新品胶原乳也展露頭角，在6.18和雙十一均獲得不俗銷量。5月上線的新品秩序乳也在天貓控油乳熱銷榜排名第八。公司在研四種肌膚煥活產品，重組膠原蛋白液體製劑/固體製劑當前進展最快、預計明年獲得三類證，未來有望開啟醫美領域的第二增長曲線。

巨子生物股價10月底自低位反彈約兩成，現價預期市盈率約24倍，可待回吐吸納。