偉易達(303.HK)- 息率10厘估值具支持力

英皇證券研究部

習拜會取得進展，料恆指需在萬整固，消化短線沽壓，市場焦點更聚焦業績。偉易達公布中期業績，雖然北美市場疲弱，但在嚴控成本下仍錄得盈利，表現不俗。今年以來，股價呈區間上落，但已跑贏大盤，預期績後向好，挑戰年內高位。

偉易達公布截至9月底止中期業績，股東應佔溢利9360萬元（美元．下同）（約7.3億港元），按年增長14.2%，每股盈利37仙，中期股息17仙，同比不變。盈利增長主要是由於銷售及分銷成本下跌，令經營費用減少，毛利率輕微改善亦支持溢利增長。期內，收入11.41億元，按年跌2.05%。

再看地區市場的表現，北美收入同比減少7.7%，在歐洲收入同比減少0.4%，不過在亞太地區收入同比增12.7%。電子學習產品在北美洲的收入下跌21.8%，主要原因是銷情疲弱；歐洲承包生產服務的銷售額上升，但不足以抵銷電子學習產品和電訊產品的銷售額跌幅；亞洲區表現相對好，主要是承包生產服務的銷售額上升。

展望未來，主要市場的經營環境欠明朗，惟原材料和關鍵零件供應以及運費的壓力在最近數月已大幅紓緩，降本增效仍有空間。此外，一系列全新及令人振奮的獨立產品和平台產品，連同上述於近期推出的產品，將有助帶動銷售額上升。整體上，偉易達在具挑戰性的營運環境下，依然取得不俗的盈利增長，保持每股派息，表現實屬不俗。以現價計，市盈率不足10倍，息率達10厘，估值具支持力。建議HK$46.8吸納，上望HK$52，跌破HK$42止蝕。