聯想(992.HK)受益PC產業復甦

英皇證券研究部

受惠PC出貨量見底，聯想季度業績勝預期，而AI應用浪潮將促進硬件替換，為PC廠家帶來新機遇，可待回吐吸納。

聯想此前公佈截至9月底止季度報告，第二財季收入受高基數影響，同比下降16%至144億(美元·下同),但環比增長12%。純利按年下滑54%至2.49億元，但連續兩個季度環比提升，勝於市場預期。上半年毛利率升0.6個百分點至17.5%，創公司有史以來上半年財政季度新紀錄。

公司各業務部門在第二財季均見顯著改善，智能設備業務集團的經營溢利率回升至 7.4%，按季增長102個基點，收入則按季增長 12%。基礎設施方案業務集團收入按季增長 5%；儘管仍錄得虧損，但該業務分部已成功將按季虧損幅度縮減 12%。方案服務業務集團仍是集團的增長引擎，收入按年增長11.4%，經營溢利增4.3%。

根據市場研究機構Gartner最新報告，聯想集團截至9月底止季度PC出貨量按年跌幅收窄至約4.4%，預期下季度出貨量有望按年轉正。而在基礎設施方案，預期由於伺服器去庫存進展良好，及AI伺服器的需求看漲，基礎設施方案收入有望進一步上升。

不過，聯想管理層對未來展望較保守，將2024財政年度的純利指引由12億美元，下調到9億至10億美元。但基於AI應用對PC和伺服器業務帶來的機遇，中線仍值得看好。現價市盈率約9倍，可待回吐至HK$9左右吸納，上望HK$11。