百勝中國(9987.HK)回購支持股價

英皇證券研究部

內地政府近期推出包括增發國債等一系列政策，同時重申支持內房企業融資需求，加上美聯儲加息週期接近尾聲，市場憧憬股市底部已至。作為內需餐飲龍頭的百勝中國，此前因季報不及預期回落後，估值吸引，加上開啟回購計劃，股價見支持，可趁低吸納。

百勝中國此前公佈季報，第三季總收入29.1億元(美元·下同)，按年漲約8.5%，純利2.44億元，按年增長18.4%。經調整淨利潤為2.48億元，按年增長19%。同店銷售增加4%，系統銷售額按年上揚15%，當中肯德基及必勝客分別多15%及13%，主要受惠於新門店貢獻、同店銷售增加，以及去年同期門店暫時停業的低基數效應。季內餐廳利潤率17%，下滑1.8個百分點。

由於第三季經營表現較市場預期疲弱，百勝中國績後股價顯著調整逾兩成。公司承諾將在2024年至2026年透過股息及股份回購向股東回饋30億美元，當前以訂立於2024年股份回購協定，金額約7.5億美元，包括約6億美元的美股回購和12億元港股回購，料對股價帶來支持。

另外，隨內地更多宏觀經濟支持政策下發，消費環境將有所好轉，剛需屬性強的快餐類餐飲，料復甦速度更快，也更穩健。百勝中國計劃在2026年門店數量達兩萬家；在2024至2026年間，系統銷售額和經營利潤實現高單位數至雙位元數的年複合增長。建議HK$360吸納，上望HK$400,跌破HK$330止蝕。