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報價延遲最少十五分鐘,更新時間為 資料提供:etnet 經濟通

英皇證券研究部

大市對正面消息冷淡,對負面消息反應激烈,是典型的熊心態,反映市底脆弱。雖然年底股市傳統上偏好,但今年情況有別,料恆指續試年內低位的機會大。這樣的情勢下,宜留意逆勢股,如電力股近期相對強,當中可關注華能國際,股價自10月底反彈以來,在大市轉弱中形成升軌,可作中短線部署。

華能是內地最大的上市發電公司之一,可控發電裝機容量127,228兆瓦,其中低碳清潔能源裝機容量33,171兆瓦,佔比達到26.07%,境內電廠廣泛分佈在內地二十六個省、自治區和直轄市;海外方面,在新加坡全資擁有一家營運電力公司,在巴基斯坦投資一家營運電力公司。

首三季,華能國際按中國會計準則,實現營業收入1,913億人民幣(下同),按年增加4%。歸屬股東淨利潤125億元,增長418%,每股收益66分。單計第三季,歸屬股東淨利潤62.55億元,增長770%。盈利大幅回升,主要得益於境內燃料價格同比下降和電量同比增長。

雖然業績強勁反彈,但華能國際股價今年以來卻反覆尋底,10月底時低見HK$3.32,主要不因是市場憂慮在煤電聯動機制下,電價下調壓力大。及至11月中,國家發展改革委、國家能源局近日發佈了《關於建立煤電容量電價機制的通知》,明確將現行煤電單一制電價調整為兩部制電價,新制2024年1月1日起實施。

新機制下,將令電價趨於穩定,進一步穩定行業預期,提高發電積極性;此外,也有利於火電發電企業回收部分或全部固定成本,穩定煤電盈利預期,火電行業有望迎來價值重估。華能國際在新機制下,將是主要受惠者。現價市賬率約為1倍,估值屬合理,中短線具反覆向上的空間。建議HK$4.0吸納,上望HK$4.6,跌破HK$3.6止蝕。

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