中國外運(598.HK)電商業務增長前景佳

英皇證券研究部

恆指日前曾跌破萬六，惟日內收復重返其上。整體上，投資者保持觀望及審慎，年底大規模粉飾的機會依然不大。然而，個別股份出現連升走勢，中國外運是其中之一。其強勁走勢始於11月中，短線雖有回吐壓力，但目前估值並不昂貴，後市仍具反覆再上的動力。

中外運是招商局集團物流業務統一運營平臺和統一品牌。據Armstrong & Associates, Inc.最新發佈的榜單，中國外運貨運代理服務居全球第五，全球協力廠商物流居全球第六。中國外運以打造世界一流智慧物流平臺企業為願景，並形成了以專業物流、代理及相關業務、電商業務為主的三大業務板塊。

中國外運首三季度業績，按中國會計準則，實現營業收入728億 (人民幣·下同)，按年下降9.9%。歸屬股東淨利潤32億元，倒退11.6%，每股收益43.01分。主要業務量數據方面，專業物流及代理及相關業務表現平穩，電商業務增長突出，跨境電商物流 2.51 億票，按年增12.5%，物流電商平台 180.1 萬標準箱，同比增86.4%。

雖然內地經濟反覆，但物流業保持較高活躍度。11月中國物流業景氣指數為53.3，按月回升0.4個百分點。物流業景氣指數繼續保持擴張態勢，反映物流活躍度有所提升。

這輪強勁升勢，反映市場正憧憬其跨境電商業務的快速增長，現價估值為5倍市盈率及7厘息率，具吸引力。因短線升勢急，或有整固，惟中線前景值得看好，建議候HK$3.0吸納，上望HK$3.5，跌破HK$2.7止蝕。