中國神華(1088.HK) – 受惠寒潮支撐煤價

英皇證券研究部

新一輪寒潮天氣即將到來，預計本周將給多地帶去雨雪、降溫，料短期對煤炭需求帶來支撐，利好煤炭股。中國神華兼具盈利穩定和高息利好，有向上動力。

據中央氣象局，受較強冷空氣影響，12月9-11日、14-17日，中東部大部將出現兩次大範圍雨雪天氣過程，並伴有持續降溫，最低氣溫0℃線將南壓到湖北中部至蘇皖北部一帶。預期大面積降溫，將令供暖供電企業的用煤需求攀升，對煤炭價格帶來支撐。此外，年末安全生產檢查趨嚴，供應端有收緊壓力，市場留意安監對山西等主要產區產量的影響。

中國神華首三季度業績實現收入2,5245億 (人民幣·下同)，按年微增0.8%。錄得純利525億元，倒退16.4%，主要受煤炭價格下行、生產成本上漲等影響。公司早前指引的煤炭產量為3.09億噸，按照今年首10個月的產量2.69億噸，相信將能達到全年煤炭產量目標。另外，公司在業績會上表示，截至2023年9月底，公司已開工、投產的光伏發電裝機合計約81.97萬千瓦，「十四五」期間公司規劃發展新能源規模600萬千瓦。未來將把握碳中和政策紅利，加大投放新能源電力項目。

冬季寒潮料將支撐年底煤炭價格，對神華的盈利帶來支持。同時在美聯儲短期暫難降息的情況下，神華穩健的現金流和逾11厘的高息可支撐股價。建議HK$24買入，上望HK$28，跌破HK22止蝕。