福萊特玻璃(6865.HK)有反彈空間

英皇證券研究部

2022年以來，因供需不平衡，引發光伏行業降價潮，相關股份持續走低。不過，在持續大半年的產能出清後，預計產品價格將逐步企穩，龍頭企業股價將有所修復。留意福萊特玻璃。

在光伏行業供需格局方面，今年以來光伏玻璃行業產能擴張已減緩。工信部11月13日召開的光伏供給側相關的座談會，聚焦高質量發展，預期後續將進一步落實相關政策。需求方面，1-11月國內新增光伏裝機163.8GW，同增149%，其中11月新增裝機21.3GW，同比增185%，環比增57%，月度裝機超預期。海外庫存也逐步消化。

福萊特玻璃是集玻璃研發、製造、加工和銷售為一體的綜合性企業，最主要產品為光伏玻璃。今年第三季度，公司盈利能力有所改善，實現營業收入62.06億元(人民幣·下同)，同比增長58.72%；純利8.84億元，同比增長76.19%。毛利率达24.52%，同比提升3.5個百分點。主要受益於光伏玻璃價格企穩，且原材料價格回落，疊加公司新增產能逐步爬坡滿產帶動成本持續改善。不過，公司股價表現未有超預期表現而改善，市場更聚焦在行業整體產能過剩上。

近期福萊特玻璃有超跌反彈勢頭，可捕捉股價修復機會，現價預期市盈率約10倍，建議HK$12.5買入，暫上望HK$14。