中海油(883.HK) - 受惠國際油價中短線向好

英皇證券研究部

中東危機持續升溫，牽涉更多地區勢力，局勢複雜，料短期難以化解，這不單推高運價，國際油價也直接受影響。近期三桶油走勢改善，明顯是反映市場對中短線油價的預期，若油價趨強，以採油為主的中海油，將最受惠。

近期中海油消息也多，早前宣佈陸豐油田羣二期開發項目投產，該項目位於南海東部海域，預計2025年將實現日產原油約22,600桶的高峯產量；還有巴西Mero2項目安全投產。Mero油田是巴西第三大油田，Mero2原油日產能為18萬桶。產量穩步增長將推動收入上升。

中海油第三季股東應佔盈利約338.8億元人民幣，同比減少8.13%；收入1147.53億元人民幣，按年升5.48%。公司實現淨產量1.678億桶油當量，同比升7%。盈利下跌主要反映國際油價的跌勢，因三季度實現油價為每桶83.2美元，按年跌13%。

由於四季度國際油價依然疲弱，導致中海油股價持續調整至年底。紅海危機、OPEC+維持偏緊供應及減息憧憬，已成功穩定油價，市場多預期2024年國際油價在70-90美元之間波動。中海油核心業務主要是上游的開採，開採成本能控制於低水平，致令純利率保持於20%以上。現價市盈率約5倍，息率約6厘，建議回吐至HK$13.2吸納，上望HK$16，跌破HK$12止蝕。