滔搏(6110.HK)較同業具防守性
2024-01-11
英皇證券研究部
隨耐克、阿迪達斯等國際品牌去庫存進展良好，在中國的銷售有所改善，作為代理商的滔博，整固後有望反彈，可關注。
滔博上年三季度零售及批發業務之總銷售金額按年同比錄得10-20%低段增長，高於市場預期。主要得益於上季新產品較高的售罄率，以及非主力品牌復甦提速。公司整體庫存改善，11月庫銷比略低於4個月，三季度零售折扣亦改善。
截至2023年11月底，直營門店毛銷售面積較上季末增加0.5%，同比降幅收窄至1.7%，反映滔博的銷售面積開始回歸擴張勢態。
滔博此前將中期派息比率由70%提升至74%，當前股息率逾6厘，市盈率約18倍，較同業更具防守性。建議HK$5.9買入，上望HK$7.4，跌破HK$5.3止蝕。