海爾智家(6690.HK)- 品牌組合強勁，出口前景不俗

英皇證券研究部

恆指跌勢加速，板塊大面積遭沽售，在惡劣市況下仍相對偏穩的股份，值得留意，當中有海爾智家。近期海爾智家頻頻在回購A股，亦有收購動作，加上其出口業務預期不俗，料股價在現水平有較佳支持，待時突破。

海爾智家是全球大家電行業的領導者，大家電零售量在全球大家電行業連續十三年位列第一，擁有全球家電品牌集群，包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。海爾品牌製冷設備和洗衣設備的零售量在全球大家電品牌中分別連續十五年和十四年蟬聯第一。

上月中，海爾公布有意以6.4億美元(約45.59億人民幣)現金收購開利集團旗下商用製冷業務的100%股權及相關資產。收購有助其從家庭製冷拓展到零售製冷、冷庫製冷等商用製冷領域，未來也可拓展到其他商用冷鏈場景，創造業務上新的增長點。

海爾智家首三季度業績，營業收入1,986.6億人民幣(下同)，按年增加7.5%。股東淨利潤131.5億元，增長12.7%，每股收益1.41元。單計第三季度，營業收入670.31億元，增加6.1%。歸屬股東淨利潤41.85億元，增長12.9%。

基於海爾強勁的品牌組合，預期今年的出口業務可維持不俗的增長，加上其持續回購A股的動作，多少反映管理層對自身價值的信心，所以能有逆勢表現。現價預測市盈率約10倍，估值具防守力，建議HK$21.0吸納，上望HK$24.0，止蝕定於HK$19.0。