福萊特玻璃(6865.HK)反彈未完

英皇證券研究部

內地未如預期降息，打擊市場對寬鬆刺激政策的憧憬。中港股市開年以來持續走低，尤其是科技、新能源車等成長型股份持續受壓。而過去兩年受行業產能出清，大幅降價影響的光伏行業，近期有見底跡象，龍頭企業福萊特玻璃迎來估值修復，料仍有反彈空間。

國家能源局最新披露的數據顯示，2023年1-11月，我國光伏新增裝機163.88GW，同比增長149.4%，創下歷史新高。根據集邦諮詢預測，預計2024年全球光伏新增裝機474GW，同比增長16%。歐洲各國在2023年大幅上調其遠期光伏裝機目標，2024年歐洲新增裝機將達90GW，有望長期保持穩步增長，增速爲14%；美洲整體新增裝機有望達87GW，同比增長33%。此外，2023年11月組件出口數據超預期，今年1月，全球組件排產49GW、國內排產42GW，開工率好於預期。

福萊特玻璃是集玻璃研發、製造、加工和銷售為一體的綜合性企業，最主要產品為光伏玻璃。去年第三季度公司盈利能力有所改善，實現營業收入62.06億元(人民幣·下同)，同比增長58.72%；純利8.84億元，同比增長76.19%。毛利率达24.52%，同比提升3.5個百分點。公司積極逆勢佈局擴張產能，去年11月子公司投資2.9億美元在印尼建設2座日熔化量1600噸光伏組件蓋板玻璃項目，包含玻璃生產線及其配套加工生產線。

福萊特玻璃自去年底持續反彈，今年以來逆市大漲約兩成，現價預期市盈率約13倍，有貨者可續持有，無貨可待回落至HK$15買入，暫上望HK$18。