歐舒丹(973.HK)- 銷售數據佳，有力撐股價

英皇證券研究部

恆大清盤餘波仍困擾市場，內地最新的制造業PMI指數雖反彈，但略差預期，投資者也等候內地的平準基金等具體穩股市的措施，市場再湧現沽壓，因此資金轉向個股。歐舒丹自去年底已持續回升，而新近公布的銷售不俗，有力支撐股價續向上。

截至去年12月底止2024財年首九個月，歐舒丹錄得銷售淨額19.15億歐元(下同)，按報告匯率計算按年增長18.9%，按固定匯率計算增長24.8%，主要受到Sol de Janeiro的持續出色表現及ELEMIS的理想表現所驅動。

歐舒丹中期利潤表現略低於預期，主要歸因於渠道和品牌組合的變化、一次性項目和貨運時差效應及利息支出增加等因素。投資者憂慮其增長動力轉弱，遂反映在股價的跌勢中。

然而，三季度雙十一期間，在打折促銷為主的競爭氛圍下，公司全品牌銷售額同比增長6%。天貓收入同比雖下滑7%，佔總收入的15%，但抖音等新渠道放量部分彌補了傳統電商渠道的下挫，其整體營運表現仍具韌性，令市場對其全年表現再現信心。

現價計，歐舒丹預測市盈率約20倍，其核心品牌增長前景仍不俗，股價續有動力向上填補8月底遺下的下跌裂口，建議HK$23.5吸納，上望HK$28.0，跌破HK$21.0止蝕。