蒙牛乳業(2319.HK)估值吸引
2024-02-19
英皇證券研究部
內地春節旅遊消費情緒熾熱，加上1月金融數據顯示宏觀經濟有回暖跡象，市場憧憬年後在政府更多政策支持下，消費市場的熱度能持續。蒙牛乳業作為乳製品龍頭，去年股價受宏觀經濟影響，隨大市向下，估值已屆歷史低點，有望獲重估，可趁低吸納。
2023年上半年，蒙牛收入增長7.1%，達511.2億元（人民幣·下同）；經營利潤爲32.7億元，同比增29.9%，經營利潤率持續提升至6.4%，擴張1.1個百分點；經營業務所産生的現金淨流入達34.51億元，同比上升96.7%。
管理層在投資者會議上表示，原乳價格料於今年見底，飼料價格也會下降，可抵銷原乳價格下影響。同時維持全年經營利潤率同比擴大30-50個基點的預期。
蒙牛主要產品包括液態奶、冰淇淋、奶酪、奶粉，其中液態奶佔比逾八成。中國消費者越來越重視健康，奶製品消費屬生活必須，受宏觀經濟環境影響較小。
當前蒙牛股價已處於近6年最低水平，預期市盈率僅12倍。公司現金流強勁，管理層有計劃提高股息率。隨行業出清，供需格局好轉，公司利潤率料可維持擴張。建議趁低吸納，暫上望HK$25。