海爾智家(6690.HK)受惠政策利好

英皇證券研究部

兩會期間市場觀望情緒濃厚，加上再傳萬科(02202)債務兌付問題，板塊普遍受壓。海爾智家受惠消費品「以舊換新」政策支持，股價表現較穩健，可關注。

此前國常會推出《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，利好家電存量更新需求釋放。今年兩會《政府工作報告》亦提出，將從增加收入、優化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發消費潛能；鼓勵和推動消費品以舊換新。

海爾智家是全球大家電行業的領導者，大家電零售量在全球大家電行業連續十三年位列第一，擁有全球家電品牌集群，包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。該公司利用互聯家電產品、海爾智家App及體驗雲平台，與線下的體驗中心和專門店相結合，給予用戶不同生活場景的智能家居解決方案。

2023年內地家電零售市場呈現N形走勢，全年實現零售額約8245億元（人民幣．下同），按年增長3%左右。海爾首三個季度收入增長穩定，優於市場整體增長。公司去年首三季度營業收入1,986.6億 (人民幣·下同)，按年增加7.5%。股東淨利潤131.5億元，增長12.7%。主要得益於多品牌優勢和海外市場收入貢獻增加。單計第三季度，營業收入增加6.1%。歸屬股東淨利潤41.85億元，增長12.9%，整體毛利率按年提升0.2個百分點至30.7%。

海爾智家現價預測市盈率約12倍，估值仍吸引，在政策利好催化下，有望進一步走升。有貨者可繼續持有，上望HK$26。