天虹紡織(2678.HK)估值吸引

英皇證券研究部

受惠於全球需求恢復及棉價上漲，天虹紡織去年業務增長強勁，全年純利飆4.19倍至26.85億元(人民幣，下同)，目前估值吸引，兼具高派息，股價有望繼續走升。

天虹紡織上周公佈業績，全年收入265.21億元，按年上升35.47%。其中紗線銷售收入佔總收入約76.9%，由於棉花價格上漲傳導到紗線端，紗線毛利率按年升9.9個百分點至23.3%。整體毛利率由2020年的13.8%升至22.1%。股東應佔利潤大漲4.19倍至約26.9億元。

雖然年中越南疫情導致減產，加上11月出售紡紗廠及年末越南針織面料新工廠試生產延遲也對產能造成影響，但由於市場環境好轉，下半年整體表現仍強勁，收入同比上漲23.2%，純利上漲約1.76倍，毛利率升至21.4%。

目前全球棉紡織產業鏈供應持續緊張，加上通脹推動商品價格上漲，預計紡織業龍頭將持續受益。天虹今年將加快擴充產能，預計投入逾20億擴張及改造提升生產線，料2022年底紗線產能達450萬紗錠，銷量88萬噸，按年增長約8%。梭織、針織面料預期銷售量分別為1.8億米及28000噸，按年增加31%和56%。

天虹紡織現價估值約2.9倍，全年派息107仙，息率約10厘。料在行業利好帶動下，毛利率穩定走升，股價亦有上漲空間。建議買入價HK$10.3，上望HK$12.8，跌破HK$9.2止蝕。