建行(939.HK)資產素質改善
2022-03-31
英皇證券研究部
近期內地疫情擴散，多地採取封控措施，影響經濟復甦進展。內地政府已發佈新一輪紓困政策，市場預期近期央行降准可能性升溫，內銀股有望受惠。建行此前公佈財報勝預期，資產素質改善，相信股價可穩定走升。
建行去年歸屬股東淨利潤3,025.13億(人民幣·下同)，按年增長11.6%。每股派末期0.364元。經營收入7,647.06億，按年增長7.1%，利息淨收入6054.2億元人民幣，按年增加5.1%，手續費及佣金淨收入1214.92億元人民幣，按年增加6%。
經營數據方面，淨息差2.13%，淨利差1.94%，分別下降0.06及0.1個百分點，四季度淨息差表現較三季度好轉。
資產素質好轉，不良貸款率1.42%，跌0.14個百分點。撥備覆蓋率239.96%，增加26.37個百分點。信用減值損失為1679.49億，按年下跌13.2%。
整體而言，建行四季報表現理想，現價市盈率約4倍，息率逾7厘，回報吸引。加上二季度降准預期升溫，股價有望進一步走升，建議HK$5.8吸納，暫上望HK$6.4，跌破HK$5.3止蝕。