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報價延遲最少十五分鐘,更新時間為 資料提供:etnet 經濟通

英皇證券研究部

利淡氣氛仍主導大市,惟內地疫情有受控跡象,若市場氣氛回暖,內需股可率先反彈,當中體育用品股可留意。李寧股價年初至今已回落近三成,估值也回到合理水平。最新季度數據仍維持增長,市場續看好其產品升級的策略,短線可望反覆回升。

李寧以「單品牌、多品類、多渠道」為策略,深化產品的專業性和功能性,並優化產品使用體驗。同時,將時尚文化元素注入專業運動產品,提升產品及品牌的核心競爭力。這個策略很奏效,亦成功提升本土體育品牌在年輕人市場中的地位,持續帶動利潤率及盈利的同步增長。

李寧公布首季營運情況,整個平台之同店銷售按年錄得20%至30%低段增長。渠道而言,零售(直接經營)渠道錄得20%至30%中段增長,批發(特許經銷商)渠道錄得10%至20%低段增長,電子商務虛擬店舖業務按年增長為30%至40%中段增長,李寧銷售點數量首季減少63個至5,872個。雖然面對各地疫情散發,李寧管理層仍維持今年全年銷售增長10-20%的指引。

李寧首季營運屬不太差,不過市場聚焦3月後期,特別是上海封城後的疲弱表現,致令股價受壓。然而內地疫情有受控趨勢,政策基調更支持消費,估計下半年消費市場將強力反彈,李寧為主要受惠者之。李寧明年市盈率已回落至20倍,應對未來約20%的複合增長,估值合理,若市況回穩,將率先反彈。建議於HK$60.5吸納,中線目標價為HK$75,止蝕為HK$55。

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