聯想(992.HK)非個人電腦業務盈利表現勝預期

英皇證券研究部

雖然通脹拖累智能設備需求，但聯想透過積極推進個人電腦以外業務發展，上季純利按年升11%，勝於市場預期。

聯想公布截至6月底的首季業績，上季純利按年升11%至5.16億元（美元，下同），創季度歷史新高，收入按年持平至170億元，每股基本盈利4.39美仙。

受個人電腦需求放緩及疫情影響，智能設備業務(IDG)本季度收入及溢利同比分別下降3%及2%，不過，其中非個人電腦銷售額同比增長12%。基礎設施方案業務(ISG)收入同比增長14%，經營溢利同比增加2,200萬元至1,100萬元。方案服務業務(SSG)收入及經營溢利分別同比增長23%及 25%，經營溢利率為 22.6%，同比上升0.4 個百分點。

集團管理層表示，受中國新冠疫情防控措施及通脹因素影響，消費者市場在第一季度確實疲弱，不過如遊戲相關業務仍然有進展，預計個人電腦銷售在未來兩三個季度仍錄得跌幅。不過，由於疫情改變人們的工作形態，未來對個人電腦的需求量或會比疫情前增長。在晶片供應方面，下半年部分晶片供應已恢復，唯部分低階晶片仍緊張。

值得注意的是，聯想在個人電腦以外業務的營業額佔比達到37%，ISG連續三個季度實現盈利,雲服務業務營收增長26%，存儲業務營收增長35%。集團早前和電盈（00008）旗下PCCW Solutions 達成戰略合作夥伴關係，收購PCCW Lenovo Technology Solution及電訊盈科網絡服務部分權益。料相關合作可進一步擴大客戶群，交易預期9月完成，今年底前計劃建立技術解決方案業務。

受PC出貨量大減影響，今年以來聯想股價累挫22%，現時市盈率約5倍，估值較低。ISG及SSG的高速發展，可推升集團盈利水平。建議買入價HK$6.9，暫上望HK$7.7,跌破HK$6.5止蝕。