創科實業(669.HK) - 績後股價具反彈空間

英皇證券研究部

恆指續在20000點好淡爭持，大市成交縮減，料市場焦點轉向業績股。創科實業中期業績不俗，毛利率仍在擴闊，也增加每股派息，今年以來的調整是過度，預期績後股價續有反彈空間。

創科中期股東應佔溢利5.8億元（美元．下同），按年增長10.4%。每股基本盈利31.59美仙，中期息派95港仙，較去年同期多11.8%。期內，營業額達70.34億元，上升10.01%。旗艦品牌Milwaukee業務大幅跑贏市場，銷售額提高25.8%，佔公司整體銷售的58%。

受惠於推出新產品、調整產品組合、擴展產品類別，以及有效的供應鏈管理等措施，創科的毛利率擴闊0.5個百分點，達到39.1%，是連續第14個上半年度錄得增幅。地板護理及清潔銷售額按年減少17.8%，僅得4.72億元，且轉盈為虧，蝕1327.1萬元。

按地區市場表現，北美收入增10.5%，至48.86億元，仍是最大市場；歐洲收益10.74億元，上升14.1%；包括澳洲、亞洲等其他地區收入則飆23%，錄得5.63億元。整體上，各地市場均有增長，主要受惠疫後經濟復甦。

今年以來，創科股價累跌38%，主要反映市場對美國通脹急升、經濟衰退及樓市轉弱的擔憂。顯然，依目前情況，擔憂是過度的，且創科的營運表現顯現韌性。其產品創新、品牌效應及成本控制均良好，現價估值並不昂貴。建議買入價HK$93.0，上望HK$105.0，跌破HK$85.0止蝕。