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英皇證券研究部

中美關係回暖,國航恢復了北京到華盛頓的直航航班,民航局長亦與美方討論大幅增加航班。馬來西亞亦與中國實施互免簽證入境,預計隨中國進一步對外開放,將利好出境遊需求,攜程受惠,可關注。

攜程剛剛公佈三季報,淨利潤46億元(人民幣·下同),上年同期為2.45億元;調整後EBITDA為46億元,調整後EBITDA利潤率為34%,較上季度的33%,進一步擴闊。

第三季淨營收爲137億元,同比增長99%,環比增長22%。其中,住宿預訂收入56億元,同比增長92%;交通票務收入54億元,同比增長105%。其中,國內的酒店預訂量同比增長超90%,較2019年同期增長超過70%。在國內酒店中,長途酒店預訂增長最快,同比增速達到133%。而攜程出境酒店和機票預訂量恢復到2019年同期水平的80%左右。

集團全球OTA平台顯著增長。在全球OTA平台上,機票預訂同比幾乎翻了一番,比2019年水平高出80%;總體酒店預訂也創下了新的紀錄,是2019年水平的兩倍以上。管理層對出境遊的恢復充滿信心,尤其在APEC會議過後,相信簽證審批流程及航班運力都會有大幅改善。

疫情過後的報復性出行期已過去,但攜程的增長仍充滿韌性,反映該集團在旅遊市場的領軍位置。9月國務院辦公廳印發《關於釋放旅遊消費潛力推動旅遊業高品質發展的若干措施》,其中特別提到要加強入境旅遊工作,今年三季度攜程入境遊訂單環比二季度增長34%,而近期中國又對德法等六國實行免簽入境,預計入境遊業務有望進一步增長。

攜程預期市盈率約20倍,預計隨出境旅遊穩步恢復,今年收入增長仍可保持強勁。可趁回落買入,中線續上望HK$330。

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